Project Financing Osservatorio nazionale

Elementi essenziali di un'operazione di PF


Elementi essenziali di un'operazione di PF

Nel percorso che dalle definizioni di carattere generale conduce all'approfondimento tecnico del PF, un momento intermedio cruciale è certamente costituito dall'esame più ampio degli elementi essenziali che caratterizzano ogni operazione di questo tipo. Tra questi il processo di separazione tecnico-giuridica dei flussi di cassa di un progetto da quelli dei suoi promotori ("ring fencing"); il piano economico-finanziario; la gestione imprenditoriale dell'iniziativa nonché la struttura e l'allocazione dei rischi. Il "ring fencing" costituisce certamente il presupposto stesso del PF, è può essere realizzato tanto attraverso la creazione di un veicolo societario specifico ("SPV") quanto attraverso una complessa struttura negoziale. Inoltre, non sono rari i casi di "collateralizzazione", nei quali i flussi di cassa "isolati" e posti a supporto del finanziamento derivano da un progetto diverso rispetto a quello che si va a realizzare. In ogni caso, i flussi di cassa di un progetto devono essere posti in relazione con i piani di erogazione e rientro dei finanziamenti, il che avviene nell'ambito di un modello economico-finanziario costruito secondo certi dettami che esamineremo. Ma il modello economico-finanziario è destinato a rimanere un puro esercizio stilistico se non è accompagnato da due elementi sostanziali: una forte competenza e specializzazione imprenditoriale dei promotori nella gestione del progetto e la solidità dell'assetto societario, nell'ottica di un rapporto destinato a protrarsi nel tempo e ad affrontare gli inevitabili imprevisti dell'incertezza. Più ampio e complesso è invece il discorso relativo alla struttura e all'allocazione dei rischi che, quindi, viene affrontato in un successivo intervento.


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